迎来尾声！欧央行首次按下加息“暂停键”，拉加德称降息为时尚早

如市场普遍预期的一样，欧洲央行今晚首次按下加息“暂停键”，其历史上最激进的加息周期迎来尾声。

10月26日晚，欧洲央行公布了最新利率决议，维持主要再融资利率于4.50%不变，存款机制利率于4.00%不变，边际借贷利率于4.75%不变。

这是欧洲央行自去年7月以来首次暂停加息，此前累计加息450个基点，当前的利率水平已升至欧元区成立以来的最高水平。

欧洲央行行长拉加德发表讲话

在利率决议公布后的新闻发布会上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示：“通货膨胀预计仍将持续更长时间，国内价格压力仍然很大。”

此外，她重申了“将通胀率恢复到2%”这一中期目标，并表示未来欧洲央行将基于经济数据来确定适当的利率限制水平和持续时间。

对于欧洲经济前景。拉加德认为，最近的信息表明，制造业产出持续下降。外国需求疲软和融资条件趋紧，对投资和消费者支出的压力越来越大。服务业也在进一步走弱。在今年剩下的时间里，欧元区经济可能会保持疲软。但随着通胀进一步下降，家庭实际收入恢复，欧元区出口需求回升，未来几年经济应该会走强。

对于通胀情况。拉加德表示，9月份通胀率降至4.3%，比8月份的水平低了几乎整整一个百分点。在短期内，该指标可能会进一步下降。食品价格通胀再次放缓，尽管按历史标准来看仍然很高。按年度计算，能源价格下跌了4.6%，但最近又再次上涨，鉴于新的地缘政治紧张局势，价格变得不那么可预测。

9月份，不包括能源和食品的核心通货膨胀率从8月份的5.3%降至4.5%。供应条件的改善、能源价格先前下跌的延续，以及紧缩货币政策对需求和企业定价权的影响，支撑了这一下降。

对于经济风险。拉加德指出，欧元区经济增长的风险仍然倾向于下行。如果货币政策的效果强于预期，增长可能会更低。世界经济疲软也将影响欧元区经济增长。地缘政治风险可能会导致企业和家庭对未来变得不确定，并进一步抑制经济增长。

对于财务和货币状况。拉加德指出，当前银行的融资成本越来越高，8月份商业贷款和抵押贷款利率再次上升，分别升至5.0%和3.9%。更高的借贷利率，以及相关的投资计划和购房削减，导致第三季度信贷需求进一步急剧下降。在这种背景下，企业贷款和家庭贷款信贷动力进一步减弱。

何时降息？

据市场分析人士来看，欧洲央行再次加息的必要性已经有所减弱。主要基于以下两点原因：

一方面，9月份欧元区消费者价格指数（CPI）已经从上月的5.2%，显著回落至4.3%。剔除食品和能源价格因素的核心通胀也有较大幅度的下降，表明欧元区整体通胀压力已经明显缓解。

另一方面，最新的10月份欧元区制造业、服务业以及综合采购经理人指数（PMI）继续深陷萎缩区间，表明欧元区经济增长动能进一步减弱，令金融市场担忧经济将陷入衰退。

当前，市场已将焦点转到欧洲央行何时降息的问题上。虽然欧洲央行行长拉加德表示，现在讨论降息为时尚早，但多家投行机构认为欧洲央行将在2024年降息。

高盛资产管理公司全球固定收益宏观策略师Gurpreet Gill在一份报告中表示，预期欧洲央行将从2024年第三季度开始降息。她表示：“如果经济急剧放缓，或者劳动力市场恶化程度超出预期，可能会促使欧洲央行更早转向宽松政策。”高盛认为，欧洲央行的长期加息周期现在已经结束。

巴克莱私人银行驻伦敦首席市场策略师朱利安·拉法格表示，正如预期的那样，欧洲央行决定维持利率不变，同时重申在更长时间内保持更高利率的说法。不过随着宏观经济形势迅速恶化，巴克莱认为，进入2024年，欧洲央行将不得不非常谨慎地行事，别无选择，只能降息。

此外，摩根大通私人银行全球外汇策略主管SamuelZief在一份报告中表示，随着每一份数据的出炉，欧洲央行逐渐转向鸽派的可能性越来越大，且肯定比美联储更大，这使得欧元区债券和战术性外汇交易更具吸引力。

他表示：“在这种背景下，我们认为欧洲的收益率在整个曲线上提供了令人信服的价值，而抛售欧元的战术外汇交易看起来很有吸引力。”